大咖齐聚,首席经济学家发声:特殊时期全球经济将如何演绎

在经历了持续的向下熔断之后,美国道琼斯指数距离前期高点,跌幅已经接近40%。3月24日晚间,道琼斯指数上涨11.37%,重新回到2万点之上。(数据来源:wind,2020.2.12-2020.3.24)

前期的恐慌终于暂时告一段落了吗?全球资本市场未来又会如何演绎?近期,身边太多太多小伙伴不断在问小汇这个问题。小汇请出了自家在海外研究方面最权威的三位大咖,来帮大家解读近期的海外市场。

疫情和石油只是导火索

很多时候我们觉得麻木的时候往往是风险蕴藏的时候,贪婪和恐惧总是交替进行的。到了现在这个阶段,大家反而不用过度悲观了。

现在海外资本市场到底发生了什么?我们认为,疫情和石油是两个很主要的推动力,但这只是一个表象,更多是全球经济去年开始逐步进入增长速度比较偏缓的阶段。此外,2008年金融危机开始到现在,西方主要发达国家所实施的量化宽松政策持续了十多年,一个重要的体现是ETF规模特别大,量化交易、自动算法交易特别多。资金不断进入资本市场,2019年主要市场像美国整个上市公司业绩增长是缓慢的,eps的增长主要依靠股票回购,本身就有泡沫存在。即使没有这一次的突发事件冲击,美股股市的估值下调也可能会通过缓慢的时间去实现。

这几个因素加在一起,非一级交易商此前采用了多种打通几个市场的利用回购等杠杆工具的交易策略受到净值回撤的冲击,为了应付流动性枯竭,导致集中抛售,形成连锁反应,引发了最近的持续暴跌。在资本市场里面表现为资产价格的一次性休克式暴跌及大幅度的修正。

技术进步才能拯救世界经济

站在这个时点看待这次的危机,当前核心的问题是资本市场一步先到位了,但经济方面的问题应该还是没有解决。2008年美联储启动的十年量化宽松的红利应该已经结束,没有疫情的话,全球经济也在进入经济衰退期,特征表现为利率非常低,可能会是零利率,但经济增长速度低。

只有技术进步才能把世界经济从衰退拯救出来。技术的力量在过去的资本市场正在体现,我们看下2009年9月30日到2019年9月30日美国市值前10的公司,一些传统行业的巨无霸市值回落,代表技术和消费升级类的公司崛起。

接下去这一趋势还会继续,无论是国内还是海外都会分化,这一轮疫情后很多行业的整合会加速,商业模式好的公司可能会受到青睐。

总而言之,优质的权益资产还是中长期必须配置的,可能是抵御量化宽松最好的工具,至少是之一。科技和人力资本还是最主要的应该关注的中长期因素,我们看好消费升级还是医疗服务、科技创新、能源环保、高端制造这几个行业。

数字化转型是未来经济增长重要驱动力

全球科技产业经历过三次浪潮,桌面互联网时代,移动互联网时代,即将开启的数字化转型时代,将成为未来五到十年整个全球经济社会发展非常重要的驱动力。

当前,移动互联网时代尘埃落定,整个行业格局已经基本成型,红利在逐渐消失,但仍存在一些细分领域的机会。第一个机会在于社交流量的挖掘,第二个机会叫做地县市场,还有一个细分市场的机会就在于视频,对中国来说还有一个细分领域是出海。同时,即使移动互联网红利消失,用户增长放缓,对于用户价值的深入挖掘也将是一个机会。

而第三波浪潮的数字化转型更多是面向企业端的。通过一些新一代科技技术改善我们整个社会的生产效率、运营效率,降低社会的运营成本,包括ABC为代表的新一代科技基础技术:A指的是人工智能,B指的是大数据,C指的是云计算等。

在下跌这么多以后,美股的科技领域公司估值已经变得合理,中国和美国仍然是全球最好的两个市场。

疫情对医药行业影响深远

历史上的每次瘟疫都会引发重大的、深远的影响,这次也不例外。

新冠疫情中,各国的医疗体系面临重大考验,具有完善公共卫生措施的国家受影响明显较小,致死率更低,能够更快地恢复到正常的生产生活之中。新冠疫情后,不光是中国,全球对医疗卫生的重视程度也会进一步加大,对生物医药科技的认知也会达到战略性的高度。较之短期的反应,这种深远的影响真正影响长期投资收益,等到大家不再谈论新冠,水落石出的时候,真正的投资故事可能才刚刚开始。

在医药领域,全球最值得配置的就是中国和美国。全球医药创新百分之八九十都是美国发生的,他们有很多优秀的医药公司,有很好的现金流、很高的ROE、护城河非常高。我们看好一些细分领域的龙头公司,包括肿瘤、糖尿病和细分疾病,手术机器人、基因测序等行业。而中国是一个高度成长的市场,市场规模很大。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。

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